馬雲似乎注定是(shì)一(yī)個(gè)風(fēng)雲人(rén)物(wù)。

    由于微(wēi)軟強勢并購(gòu)雅虎之勢不(bù)減，再次将馬雲σ推上(shàng)風(fēng)口浪尖。在這(zhè)場(chǎng)堪稱浩蕩的(de)446億美(měi)元(約3122億人(rén)民(mín)币)的(de)并購₹(gòu)大(dà)戰中，其旗下(xià)的(de)阿裡(lǐ)巴巴網絡有(yǒu)限公司(1688.HK,下(xià)稱“阿裡(lǐ)巴巴”)究竟将何去(qù)何從(c✔óng)，極為(wèi)業(yè)界矚目。這(zhè)一(yī)次，馬雲又(yòu)會(huì)出什(shén)麽奇招？

    連續下(xià)探

    在馬雲給出答(dá)案之前，資本市(shì)場(chǎng)已經風(fēng)詭雲谲。與5個(gè)多(duō)月(≥yuè)前上(shàng)市(shì)之際的(de)風(fēng)光(guāng)不(bù)同的(de)是(shì)，最近(jìn)，阿裡(φlǐ)巴巴的(de)股價一(yī)路(lù)下(xià)挫，直逼13.5港元的(de)發行(xíngπ)價。

    從(cóng)4月(yuè)7日(rì)的(de)收盤價1≈7.4港元開(kāi)始，3個(gè)交易日(rì)暴跌約兩成，8日(rì)跌3.7%，9日(rì)跌8.7 %，10日(rì)，香港恒生(shēng)指數(shù)上(shàng)漲202.53點，而阿裡(lǐ)巴巴繼續深度下(xià)探，再度暴跌6≥.8%，最低(dī)跌至13.96港元，跌幅又(yòu)一(yī)次高(gāo)達8.7%。

    這(zhè)意味著(zhe)，短(duǎn)短(duǎn)三天之內(nèi)，阿裡(lǐ)巴巴的(de)總市(shì)值再度蒸發近(★jìn)160億港元。從(cóng)上(shàng)市(shì)之後的(de)高(gāo)位41.8港元至今，阿裡(lǐ)巴巴的(de)市(sh ì)值已經跌去(qù)66%合計(jì)近(jìn)1400億港元，令不(bù)少(shǎo)投資者被深度套牢。

    “阿裡(lǐ)巴巴原本就(jiù)不(bù)值那(nà)個(gè)錢(qián)，即使跌到(dào)現(xiàn)在這(zhè±)種程度，它的(de)市(shì)盈率仍然高(gāo)達60多(duō)倍，根本不(bù)便宜，”在接受本報(bào)記者采訪時(shí) ，一(yī)名香港IT業(yè)分(fēn)析師(shī)顯得(de)有(yǒu)些(xiē)不(bù)解，在他(tā)看(kàn)來(lái)，®同屬內(nèi)地(dì)互聯網概念的(de)騰訊控股(0700.HK)，過往表現(xiàn)一(yī)直不(bù)錯(cuò)，目前PE也(yě)隻有(yǒu)40多(duō)倍。

    “自(zì)始至終，我都(dōu)不(bù)認為(wèi)阿裡 (lǐ)巴巴的(de)合理(lǐ)估值應該比騰訊更高(gāo)”，該分(fēn)析師(shī)稱，在當前這(zhè)種市(shì)況下(xià)，投資者對(duì)風(fēng)險的(de)警惕性→非常高(gāo)，阿裡(lǐ)巴巴股價的(de)連續下(xià)挫顯得(de)并不(bù)是(shì)很(hěn)難理(lǐ)解。

    回購(gòu)還(hái)是(shì)不(bù)回購(gòu)？

    最近(jìn)，業(yè)界對(duì)馬雲将如(rú)何應對(duì)微(wēi)軟收購(gòu)雅虎一(yī)事∞(shì)多(duō)有(yǒu)揣測。

    資料顯示，目前，雅虎尚持有(yǒu)阿裡(lǐ)巴巴約16.5億股股份，股權占比約32%，仍是(shì)阿裡(lǐ)巴巴單一(yī)第一(yī)大(dà)₹股東(dōng)，占據控制(zhì)地(dì)位。根據雙方之前協議(yì)，一(yī)旦未來(lái)阿裡(lǐ)巴巴α的(de)控制(zhì)權發生(shēng)轉移，阿裡(lǐ)巴巴現(xiàn)有(yǒu)股東(dōng)對(duì)該筆(bǐ)股權具有(yǒu)優先回購(gòu)權。

    由于微(wēi)軟針對(duì)雅虎的(de)強勢并購(gòu)并無松口迹象，雅虎手中的(de)阿裡(lǐ)巴巴'控制(zhì)權岌岌可(kě)危，如(rú)果馬雲不(bù)選擇回購(gòu)，阿裡(lǐ)巴巴的(de)三分(fē n)之一(yī)天下(xià)随時(shí)都(dōu)可(kě)能(néng)落入微(wēi)軟手中。

    在當前情況下(xià)，業(yè)界傳聞的(de)馬雲可(kě)能(néng)做(zuò) 出的(de)反應無非兩種。

    第一(yī)，支持微(wēi)軟并購(gòu)雅虎，并在此後ε與蓋茨達成協議(yì)，借由微(wēi)軟的(de)全球網絡為(wèi)阿裡(lǐ)巴巴謀求更大(dà)發展；第二，為(wèi)避免微(wēi)軟對(duì)阿裡(lǐ)巴巴可(kě)能(né≤ng)的(de)強勢入主，馬雲将選擇全部或部分(fēn)回購(gòu)雅虎股權，以使微(wēi)軟控制(zhì)權降低(dī™)到(dào)最少(shǎo)。或者，選擇增發以稀釋雅虎所持股權。

    截至目前，根據馬雲個(gè)性，業(yè)界似乎傾向認為(wèi)他(tā)可€(kě)能(néng)站(zhàn)在雅虎一(yī)邊，選擇回購(gòu)從(cóng)而遠(yuǎn)離(lí)微(wēi)軟。

    “事(shì)實上(shàng)，這(zhè)件(jiàn)事(shì)(馬雲回購(gòu))發生(shēng)的(de)概率隻™有(yǒu)50%，表面上(shàng)看(kàn)，微(wēi)軟入主和(hé)雅虎控制(zhì)，并沒有(yǒu)十分(fēn)顯著的(de)不(bù)同，”有(yǒu¥)分(fēn)析員(yuán)認為(wèi)，“而且，真要(yào)回購(gòu)的(de)話(huà)，✘馬雲有(yǒu)那(nà)麽多(duō)錢(qián)嗎(ma)？”

    初步估算(suàn)，即使以4月(yuè)10日(rì)收盤價14.26Ω港元計(jì)算(suàn)，馬雲若要(yào)回購(gòu)所有(yǒu)16.5億股雅虎手中現(xiàn)有(yǒu)股權的(de)話(huà)，至少(shǎo)也(yě)需要(yào)235億♥港元。

    而根據阿裡(lǐ)巴巴剛剛公布的(de)2007年(nián)年(nián)報(bào)，去(qù)年(ni​án)包括經營淨現(xiàn)金(jīn)、投資淨現(xiàn)金(jīn)和(hé)上(shàng)市(shì)融資所得(de)的(de)淨現(xφiàn)金(jīn)餘額，總共不(bù)超過41.6億人(rén)民(mín)币。與高(gāo)達200多(duō£)億港元的(de)總資金(jīn)需求相(xiàng)差甚遠(yuǎn)。　

    “當然，股價下(xià)跌對(duì)馬雲回購(gòu)股權有(yǒu)利，但(dàn)畢竟阿裡(lǐ)巴巴股價不(bù)是(shì)一(yī)兩塊錢(qiáβn)，要(yào)買回這(zhè)麽多(duō)股權并不(bù)容易。”上(shàng)述分(fēn)析員(yuán)表示。

    在短(duǎn)時(shí)間(jiān)內(nèi)，馬雲想要(yào)完成全部回購(gòu)股權似乎有(yǒu)些(xi®ē)不(bù)可(kě)能(néng)。當然，有(yǒu)業(yè)內(nèi)人(rén)士稱，馬雲或許将引入其它投 資者，以達曲徑通(tōng)幽之效。

    上(shàng)述分(fēn)析員(yuán)則認為(wèi)，阿裡(lǐ)巴巴實際上(shàng)并非微(wēi)軟收購(gòu)雅虎的(de)主σ要(yào)目的(de)，因此，馬雲似乎沒有(yǒu)太大(dà)的(de)必要(yào)做(zuò)出如(rú)此大(dà)的(de)動作(zεuò)。

    但(dàn)也(yě)有(yǒu)業(yè)內(nèi)人(rén)士認為(wèi)，如(rú)果微(wēi)軟最終通(±tōng)過收購(gòu)雅虎而控制(zhì)阿裡(lǐ)巴巴，很(hěn)可(kě)能(néng)對(duì)阿裡(lǐ)巴巴未來(lái)的∏(de)發展自(zì)由度帶來(lái)一(yī)定束縛，而馬雲的(de)個(gè)性似乎很(hěn)可 (kě)能(néng)不(bù)願意接受這(zhè)種幹擾。

    無論如(rú)何，客觀上(shàng)，由于阿裡(lǐ)巴巴已經涉入微(wēi)軟與雅≈虎這(zhè)兩大(dà)巨頭的(de)并購(gòu)拉鋸戰，在消息尚未明(míng)朗之際，阿裡(lǐ)巴巴的(de)股價無疑也(yě)充滿了(le)無窮的(±de)不(bù)确定性。