随著(zhe)宏觀經濟的(de)驟然趨冷(lěng)，一(yī)個(gè)幾乎沒有(yǒu)懸念的(de)伴生(sh≠ēng)事(shì)實就(jiù)是(shì)股票(piào)市(shì)場(chǎng)的(de)雪(xuě)崩。4月(yuè)3日(rì)，就(jiù)在風(fēng)雨(yǔ)飄搖>之中，号稱“中國(guó)最大(dà)民(mín)營企業(yè)”的(de)德隆集團召開(kāi)最後一(yī)次高(gāo)管會(huì)↓議(yì)，總裁唐萬新感到(dào)“末日(rì)”真的(de)要(yào)降臨了(le)。這(zhè)一(yī)天正是(shì)他(tā)40歲的(de)生(shēng)日(rì)。

    在過去(qù)的(de)幾年(nián)裡(lǐ)，德隆一(yī)直是(shì)中國(guó)商業(yè)界裡(lǐ)最高(gāo)調，也(yě)是(γshì)最神秘的(de)民(mín)營企業(yè)。為(wèi)了(le)維持德隆系的(de)高(gāo)價股形象，唐萬新選擇了(le)冒險而激進的(de)擴張策略。他(tā)→提出了(le)一(yī)個(gè)又(yòu)一(yī)個(gè)規模驚人(rén)的(de)投資項目，其中包括投資100億元的(de)農(nóng)村(cū∏n)超市(shì)集團、投資60億～100億元的(de)中國(guó)最大(dà)重型汽車(chē)集團、投資55億元的(de)畜牧業(yè)和(hé)旅遊項目，這(zΩhè)些(xiē)重量級的(de)項目如(rú)一(yī)顆顆能(néng)量驚人(rén)的(de)照(zhào)明(míng)彈，讓人(rén)們眼前大(dà)亮(liàng)¥，不(bù)敢逼視(shì)。2002年(nián)11月(yuè)，唐家(jiā)兄弟(dì)的(₽de)老(lǎo)大(dà)唐萬裡(lǐ)當選中華全國(guó)工(gōng)商業(yè)聯合會(huì)副主席。他(tā)對(duì)媒體(tǐ)宣布，₽“德隆将在三年(nián)內(nèi)，進入‘世界500強’。此時(shí)的(de)德隆看(kàn)上(shàng)去(qù)處在輝煌的(de)巅峰，它宣稱控≈制(zhì)了(le)1200億元的(de)資産，擁有(yǒu)500多(duō)家(jiā)企業(yè)和(hé)30萬名員(yuán)工(gōng)，↓涉足二十多(duō)個(gè)領域，俨然中國(guó)民(mín)營企業(yè)中的(de)“航空(kō©ng)母艦”。外(wài)界對(duì)德隆的(de)實際狀況一(yī)直不(bù)甚了(le)解，一(yī)直到(dào)2004年(n∏ián)1月(yuè)，在胡潤公布的(de)“2003年(nián)資本控制(zhì)50強”中，德隆唐氏仍以控制(zhì)217億元的(de)上(shàngπ)市(shì)公司市(shì)值赫然位列諸強之首。

    而事(shì)實上(shàng)，德隆早已病入膏肓。後來(lái)，唐萬新承認，早在“2001年(φnián)之後，我每天的(de)工(gōng)作(zuò)就(jiù)是(shì)在處理(lǐ)危機(jī)”。為(wèi)了(le)不(b​ù)讓德隆系的(de)股價高(gāo)台跳(tiào)水(shuǐ)，他(tā)陷入苦戰。資金(jīn)的(de)調度成為(wèi§)德隆生(shēng)存的(de)頭等大(dà)事(shì)，公司形成了(le)一(yī)個(gè)“頭寸會(huì)”制(zhì)♣度，每天下(xià)午3點準時(shí)召開(kāi)，風(fēng)雨(yǔ)無阻。唐萬新是(shì)“頭寸會(huì)≈”的(de)總調度人(rén)，他(tā)每天親自(zì)主持會(huì)議(yì)，旗下(xià)各金(jīn)融機(jī)構把當天的(de)危機(jī)程度和(‌hé)數(shù)據以及“頭寸”寫在黑(hēi)闆上(shàng)，然後唐萬新根據風(fēng)險程度逐筆(bǐ)拍(pāi)闆，決定哪一(yī)筆(bǐ)頭寸解決哪一(yī)筆(bǐ↑)危機(jī)，精确至每1元錢(qián)。唐萬新拍(pāi)闆的(de)過程一(yī)般10分(fēn)鐘(zhōng)就(jiù)結束π，然後把當天“頭寸會(huì)”的(de)統計(jì)報(bào)表用(yòng)碎紙(zhǐ)機(jī)碎掉，防止流‌失到(dào)外(wài)面及留下(xià)記錄。

    唐萬新做(zuò)的(de)最後一(yī)次掙紮是(shì)試圖直接進入地(dì)方城(chéng)市(shì)的(de)商業(yè)銀(yín)行(★xíng)。德隆從(cóng)大(dà)型商業(yè)銀(yín)行(xíng)中獲得(de)貸款的(↕de)可(kě)能(néng)性已經越來(lái)越小(xiǎo)，而國(guó)內(nèi)城(chéng)市(shì)商業(yè)銀(yín)行(xín♦g)則有(yǒu)百餘家(jiā)之多(duō)，資産總額5500億元，存款4500億元。如(rú)果能(néng)夠進入，德隆将₹真正形成實業(yè)投資與金(jīn)融緊密結合的(de)财團模式，并有(yǒu)可(kě)能(néng)徹底地(dì)将自(zì)己∑洗白(bái)。2002年(nián)6月(yuè)，德隆通(tōng)過6家(jiā)影(yǐng)子(zǐ)公司控股昆明(míng)市(shì)商業(yè)£銀(yín)行(xíng)，成為(wèi)總計(jì)持股近(jìn)30％的(de)大(dà)股東(dōng)。9♣月(yuè)，它又(yòu)通(tōng)過湘火(huǒ)炬出資，購(gòu)得(de)株洲市(shì)商業(yè§)銀(yín)行(xíng)增擴後總股本的(de)11.73％，同時(shí)，它還(hái)染指長(cháng)沙市(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)和(hé‍)南(nán)昌市(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)。在不(bù)到(dào)一(yī)年(nián)的(de)時(shí)間(jiān)裡(≠lǐ)，德隆先後與至少(shǎo)6個(gè)城(chéng)市(shì)的(de)商業(yè)銀(yín)行(xíng↔)達成了(le)控股或參股的(de)協議(yì)。在民(mín)營企業(yè)高(gāo)歌(gē)猛進的(de)2003年(nián)，德隆對$(duì)金(jīn)融業(yè)的(de)滲透被認為(wèi)是(shì)民(mín)營資本進入壟斷領域的(de)嘗試。對(duì)唐萬新來(lái)說(shuō)，他(tā)的(de)目♣的(de)其實就(jiù)是(shì)三個(gè)。其一(yī)，進入銀(yín)行(xíng)董事(shì)會(huìα)後，可(kě)以用(yòng)各種項目及關聯公司之名，從(cóng)中獲取資金(jīn)。後來(lá↔i)的(de)事(shì)實也(yě)正是(shì)如(rú)此，德隆從(cóng)山(shān)東(dōng)一(yī)個(g è)城(chéng)市(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)獲得(de)的(de)貸款量就(jiù)達到(dào)了(l∑e)40億元之巨。其二，在股市(shì)上(shàng)炒作(zuò)參股金(jīn)融的(de)概念，支撐及刺激已顯疲态的(de)德隆系股票(piào)。其三，如(rú)果參股成功，∑北(běi)京代開(kāi)發票(piào)甚至城(chéng)市(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)獲準上(shàng)市(shì)，那(nà)φ麽，德隆的(de)“産融結合”戰略将畢其功于一(yī)役。

    然而到(dào)2004年(nián)初，德隆的(de)δ資金(jīn)困境仍然沒有(yǒu)得(de)到(dào)改善，唐萬新将德隆系內(nèi)幾塊質量較好(hǎo)的(de)資産都(dōu)相(xiàng)繼質押給了(le)銀(yín)行(xíng₩)卻仍舊(jiù)無法緩解積重難返的(de)斷血之虞。正是(shì)在這(zhè)樣的(de)時(shí)刻，宏觀調控大(dà)閘陡然落下(xià)，與此同時(s§hí)，德隆試圖進入城(chéng)市(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)的(de)報(bào)告被銀(yín)監會(huì)駁回。局勢¥終于惡化(huà)到(dào)無法自(zì)控的(de)地(dì)步。4月(yuè)2日(rì)，德隆史上(shàng)最後一(yī)次全體(tǐ)高(gāo)層會(h≠uì)議(yì)在沉悶的(de)氣氛中召開(kāi)，會(huì)議(yì)決定了(le)最後的(de)一(yī)次“自(zì)救行(xíng)動”，發動德隆機(≥jī)構的(de)所有(yǒu)員(yuán)工(gōng)都(dōu)去(qù)購(gòu)買“老(lǎo)三股”，部門(mén)經理(lǐ)1萬股，普通(tπōng)員(yuán)工(gōng)1千股。站(zhàn)在“不(bù)惑之年(nián)”門(mén)檻上(shàng)的(de)唐萬新傷感地(dì)說(shuō)，“這(zhè‍)道(dào)坎過去(qù)了(le)，德隆還(hái)會(huì)有(yǒu)更美(měi)好(hǎo)的(de)未來(lái)，若過不(bùβ)去(qù)，大(dà)家(jiā)再也(yě)沒有(yǒu)機(jī)會(huì)坐(zuò)在一(yī)起開(kāi)會(huì)了(le)。”

    真正意義上(shàng)的(de)災難從(cóng)10天後正式開(kāi)始了(le)。先是(shì)合金(jīnλ)投資率先跌停，接著(zhe)“老(lǎo)三股”全線下(xià)挫，數(shù)周之內(nèi)，股市(shì)就(jiù)将德隆過去(qù)5年(nián)£所創造的(de)奇迹和(hé)紙(zhǐ)上(shàng)财富全數(shù)抹去(qù)，流通(tōng)市(shì)值從(cóng)最高(gāo)峰時(shí)的(d‍e)206.8億元下(xià)降到(dào)2004年(nián)5月(yuè)25日(rì)的(de)50.06億元，旦夕間(jiān)"蒸發将近(jìn)160億元之巨。①這(zhè)年(nián)7月(yuè)，中央政府決定由華融資産管理(lǐ)公司全權托管德隆的(de)所有(yǒu)債權債©務事(shì)宜，德隆被肢解出售。12月(yuè)，武漢市(shì)檢察院以“涉嫌非法吸收公衆存款”為(wèi)由逮捕唐萬新。2006年(nián)4月(yuγè)，唐萬新因“非法吸收公衆存款罪”及“操縱證券交易價格罪”兩項罪名，被判處有(yǒu)期徒刑8年(nián)和(hé)40萬元罰款。

    德隆系如(rú)同一(yī)隻跛腳的(de)巨獸，它的(de)可(kě)怕崩塌，很(hěn)快(k‌uài)連累噤若寒蟬的(de)股市(shì)。年(nián)初，滬深兩市(shì)曾經開(kāi)出過一(yī)個(gè)小(xiǎo)陽春，滬市(×shì)股指從(cóng)2003年(nián)11月(yuè)的(de)1307點升到(dào)這(zhè)年(nián)4月(yuè)7日(rì)的(de)1783"點，然而，随著(zhe)宏觀調控的(de)來(lái)臨，股市(shì)應聲下(xià)挫，在德隆系的(de)狂跌效應下(xià)，市(shì)場(chǎng)哀鴻遍δ野，股指屢屢破位下(xià)行(xíng)，輕破1 300點等曆史關口和(hé)心理(lǐ)關口，到(dào)年(nián)末，上(shàngΩ)證 綜合指數(shù)(行(xíng)情 股吧(ba))和(hé)深證綜合指數(shù)分(f≥ēn)别收于1266.5點和(hé)315.81點，比年(nián)初分(fēn)别下(xià)降15δ.4%和(hé)16.6%。創下(xià)2000年(nián)以來(lái)的(de)新低(dī)點。

    在30年(nián)企業(yè)史上(shàng)，2004年(nián)是(shì)繼1997年(niγán)之後的(de)第二個(gè)“崩潰之年(nián)”，昂然進軍上(shàng)遊壟斷行(xíng)業(yè)的(de)民(mín)營企業(yè)幾乎全®軍覆沒，而那(nà)些(xiē)對(duì)宏觀風(fēng)險缺乏防範經驗的(de)企業(yè)也(yě)付出了(le)慘重的(de)學費(fèi)。除了(le)鐵¥(tiě)本和(hé)德隆之外(wài)，相(xiàng)繼爆發重大(dà)危機(jī)的(de)大(dà)型民(mín)≈營企業(yè)還(hái)有(yǒu)IT業(yè)的(de)托普、房(fáng)地(dì)産業(yè)的(de)順馳，以及顧雛軍接手的(₩de)科(kē)龍和(hé)張海(hǎi)收購(gòu)的(de)健力寶等。①相(xiàng)關案例見(jiàn)《大(dà)敗™局2》，浙江人(rén)民(mín)出版社2007年(nián)版。